底部仍有调整关心渠道面孔修复

　　从报表布局来看：1）25Q3归母净利率同比-24。8pct至-11。2%，此中毛利率同比-12。7pct至53。5%，发卖费用率同比+10。2pct、办理费用率+2。8pct、停业税金及附加占比+1。9pct，缺乏营出入持使得固定开支对利润率有较着拖累。环比+5。5亿元，考虑△合同欠债+营收后25Q3同比-32%，取25Q3发卖收现46。6亿元、3）70亿元现金分红对应25E股息率约6。6%，25Q3末表不雅货泉资金余额约154亿元。

　　2025年10月30日，公司披露25年三季报，期内实现营收180。9亿元，同比-34。3%；实现归母净利39。8亿元，同比-53。7%。25Q3实现营收32。9亿元，同比-29。0%；实现归母净利-3。7亿元，录得吃亏。